債券基金三季報(bào)出爐：?jiǎn)渭沮H回逾5000億份，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)四季度債市回歸基本面

新華財(cái)經(jīng)上海11月1日電（張?zhí)煸矗?受債市震蕩、收益率下行及權(quán)益市場(chǎng)“吸金”效應(yīng)疊加影響，2025年第三季度債券基金規(guī)模小幅下降。據(jù)新華財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，三季度全市場(chǎng)近3900只債券基金合計(jì)凈贖回達(dá)5080億份，創(chuàng)單季度贖回峰值。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，盡管四季度債市仍面臨不確定性，但壓制三季度市場(chǎng)的因素或?qū)⑷趸?，基本面和流?dòng)性或也對(duì)市場(chǎng)更為有利。

五成債基“瘦身”，292只單季凈贖回超10億份

在債市波動(dòng)的環(huán)境下，三季度債券基金整體錄得逾5000億份凈贖回。具體來(lái)看，三季度出現(xiàn)凈贖回的債券基金數(shù)量超過(guò)2100只，占比約55%。其中，292只產(chǎn)品單季凈贖回超10億份，10只以上基金凈贖回突破50億份。

截至三季度末，債基中一共有156只產(chǎn)品規(guī)模超100億元。其中，規(guī)模突破600億元的兩只債基均為ETF產(chǎn)品，分別為海富通中證短融ETF和博時(shí)中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券ETF，規(guī)模分別達(dá)到631.50億元和605.73億元。此外，中銀豐和定期開放債基、易方達(dá)穩(wěn)健收益?zhèn)犬a(chǎn)品的規(guī)模均突破400億元。

隨著贖回量的增加，總規(guī)模則降至10.58萬(wàn)億元，較二季度末的10.82萬(wàn)億元小幅回落，季度環(huán)比下滑約2400億元，結(jié)束此前連續(xù)六個(gè)季度的擴(kuò)張勢(shì)頭。

收益乏力、股市分流是重要原因

多位業(yè)內(nèi)人士表示，三季度市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好迅速升溫，9月下旬以來(lái)A股放量反彈，“股債蹺蹺板”效應(yīng)推動(dòng)不少資金從債市流向權(quán)益資產(chǎn)。此外，銀行理財(cái)、保險(xiǎn)等配置型機(jī)構(gòu)為鎖定年內(nèi)收益，亦加大了債基贖回的力度。

不過(guò)由于權(quán)益市場(chǎng)的帶動(dòng)，可轉(zhuǎn)債基金在三季度逆市“吸金”。受益于正股上漲，多只可轉(zhuǎn)債基金三季度凈值漲幅超過(guò)15%，最高收益突破20%，吸引資金凈申購(gòu)逾200億份，成為債基當(dāng)季罕見的“亮點(diǎn)”。

值得注意的是，一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)也同步降溫，據(jù)國(guó)投瑞銀基金統(tǒng)計(jì)，10月全市場(chǎng)僅成立8只債券基金，合計(jì)募集134.83億元，為2018年5月以來(lái)新低。債基在全部新基金中的占比首次跌破50%，顯示渠道與投資者對(duì)債市短期走勢(shì)仍偏謹(jǐn)慎。

國(guó)投瑞銀固定收益部總經(jīng)理李達(dá)夫表示，三季度債券市場(chǎng)持續(xù)震蕩的原因主要包括9月權(quán)益牛市，“反內(nèi)卷”通脹修復(fù)繼續(xù)壓制債市的做多空間，以及9月中旬央行重啟買債預(yù)期有所反復(fù)。預(yù)計(jì)四季度債市中短端高票息信用資產(chǎn)穩(wěn)健性與收益性兼?zhèn)?，可作為底倉(cāng)配置，長(zhǎng)端關(guān)注悲觀情緒釋放后的超跌反彈波段機(jī)會(huì)。

四季度債市不確定因素較多 流動(dòng)性環(huán)境可能更有利

展望四季度，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，四季度債市仍面臨較多不確定性，不過(guò)讓三季度市場(chǎng)承壓的因素或?qū)⑷趸久婧土鲃?dòng)性對(duì)債市可能也會(huì)更加有利。

博時(shí)基金國(guó)開ETF基金經(jīng)理呂瑞君認(rèn)為，隨著“反內(nèi)卷”預(yù)期逐步消退，前期干擾債券市場(chǎng)的因素或明顯減弱，而債券市場(chǎng)也有望回歸基本面驅(qū)動(dòng)。預(yù)計(jì)貨幣政策或?qū)⒎潘?，尤其是如果四季度美?lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息，國(guó)內(nèi)貨幣放松也會(huì)更加順暢。他認(rèn)為四季度基本面和流動(dòng)性對(duì)債市或?qū)⒏佑欣瑐找媛视型滦小?/p>

中金公司固定收益分析師陳建恒表示，未來(lái)幾個(gè)月，收益率曲線會(huì)牛市變陡。鑒于今年前幾個(gè)月債券市場(chǎng)偏震蕩，金融機(jī)構(gòu)在債券上還沒(méi)有像樣的回報(bào)，當(dāng)機(jī)會(huì)出現(xiàn)，各類型機(jī)構(gòu)是有動(dòng)力在四季度積極參與這一輪行情，以實(shí)現(xiàn)更好的全年業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)10年國(guó)債年內(nèi)有機(jī)會(huì)跌破年內(nèi)低位1.6%，甚至朝著1.4%-1.5%的區(qū)間水平進(jìn)發(fā)。

東方紅資管公募固定收益投資部總經(jīng)理紀(jì)文靜也表示，展望四季度，政府債發(fā)行節(jié)奏前置帶來(lái)后期供給壓力減輕，再疊加社融年內(nèi)觸頂回落，債券存在修復(fù)的可能，而貨幣政策或成為市場(chǎng)破局的驅(qū)動(dòng)力。此外，風(fēng)險(xiǎn)偏好的壓制隨著股票市場(chǎng)進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩或有所緩解，需要關(guān)注公募銷售費(fèi)用新規(guī)未來(lái)落地情況。

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編輯：李一帆

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