每日機(jī)構(gòu)分析：11月3日

?英國10月制造業(yè)受捷豹路虎恢復(fù)生產(chǎn)提振 但國內(nèi)外需求仍然疲軟

?高盛：本次美國政府關(guān)門對(duì)經(jīng)濟(jì)影響創(chuàng)紀(jì)錄最大

?匯豐：美元可能在2026年初觸底 美聯(lián)儲(chǔ)官員本周講話成焦點(diǎn)

?策略師對(duì)日本國債收益率曲線中段保持看漲

?印度盧比再度逼近紀(jì)錄低點(diǎn) 印度央行近期干預(yù)效果有限

?潘森宏觀：瑞士央行明年全年可能維持利率不變

?瑞銀：瑞士央行需要更多通縮跡象才會(huì)進(jìn)一步降息

【機(jī)構(gòu)分析】

?調(diào)查顯示，英國制造業(yè)10月迎來了一年來最強(qiáng)勁的一個(gè)月，但這次復(fù)蘇主要是因?yàn)榻荼坊⒃谠庥鼍W(wǎng)絡(luò)攻擊后恢復(fù)生產(chǎn)帶來的“一次性反彈”。制造業(yè)PMI產(chǎn)出指標(biāo)重新回到增長(zhǎng)區(qū)間，主要由中間產(chǎn)品帶動(dòng)，反映出捷豹路虎逐步重啟生產(chǎn)帶來的供應(yīng)鏈提振。英國制造業(yè)PMI自2024年10月以來一直處于收縮區(qū)間。標(biāo)普全球市場(chǎng)情報(bào)公司總監(jiān)Rob Dobson表示，國內(nèi)外需求依然疲軟，企業(yè)主要依賴此前訂單積壓維持運(yùn)轉(zhuǎn)。此外，企業(yè)還對(duì)財(cái)政大臣里夫斯11月26日公布的下一份預(yù)算表示擔(dān)憂。Dobson說，“在國內(nèi)政策和地緣政治局勢(shì)更明朗之前，制造商似乎被困在觀望狀態(tài)中?！?/p>

?高盛分析師在報(bào)告中表示，目前美國政府關(guān)門可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生創(chuàng)紀(jì)錄的最大影響?！斑@次關(guān)門不僅可能持續(xù)時(shí)間超過2018-2019年35天的部分關(guān)門，還比以往的長(zhǎng)期關(guān)門更廣泛，后者只影響了少數(shù)幾個(gè)機(jī)構(gòu)。”更長(zhǎng)時(shí)間的關(guān)門可能對(duì)聯(lián)邦政府采購和投資產(chǎn)生更大的影響，并可能對(duì)私營部門活動(dòng)造成溢出效應(yīng)。高盛預(yù)計(jì)，如果關(guān)門持續(xù)約六周，可能會(huì)使2025年第四季度的年化季度增長(zhǎng)率下降1.15個(gè)百分點(diǎn)，而2026年第一季度的降幅則會(huì)由于一些聯(lián)邦采購和投資的溢出效應(yīng)而增大，達(dá)到1.3個(gè)百分點(diǎn)。

?匯豐環(huán)球投資研究表示，由于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步降息，加之下一任主席人選尚不明朗，美元可能在2026年初觸底。該行認(rèn)為，本周美元空頭將面臨新的考驗(yàn)，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話以及美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指標(biāo)都將成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。美元的敏感度可能進(jìn)一步上升。美聯(lián)儲(chǔ)理事庫克將于周一發(fā)表講話，鮑曼周二登場(chǎng)，威廉姆斯與穆薩萊姆周四發(fā)言，副主席杰斐遜則定于周五發(fā)表講話，市場(chǎng)將密切關(guān)注這些官員對(duì)12月政策動(dòng)向的暗示。匯豐補(bǔ)充稱，本周一與周三公布的ISM數(shù)據(jù)以及周三出爐的ADP就業(yè)報(bào)告預(yù)計(jì)將在未來幾天對(duì)美元走勢(shì)發(fā)揮更大影響。

?摩根士丹利MUFG策略師Koichi Sugisaki和Hiromu Uezato表示，仍對(duì)日本政府債券收益率曲線中的中段保持看漲。他們認(rèn)為，隨著美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)的變化，日本央行的終端利率定價(jià)可能面臨向下重新定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。此外，盡管新政府下的財(cái)政問題在某種程度上似乎有所緩解，但他們?nèi)匀粚?duì)長(zhǎng)期債券保持謹(jǐn)慎態(tài)度。策略師指出，日本十大主要人壽保險(xiǎn)公司2025財(cái)年下半年的投資計(jì)劃表明，它們不太可能成為超長(zhǎng)期日本國債的穩(wěn)定需求來源。

?印度盧比再次逼近新低，對(duì)這個(gè)今年表現(xiàn)最差的亞幣來說，央行近期干預(yù)措施的支撐作用有限。印度對(duì)美出口商品所面臨關(guān)稅的不確定性，以及美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑待定，這都令盧比承壓，該貨幣周一連續(xù)第三個(gè)交易日下跌，兌美元匯率跌至88.7988。在印度央行上月意外拋售大量美元以平息市場(chǎng)猜測(cè)后，盧比未能守住漲勢(shì)。據(jù)熟悉交易情況的交易員說，過去幾天，貨幣當(dāng)局一直在少量拋售美元，以防止盧比跌破1美元兌88.8050盧比的歷史低點(diǎn)。他們表示，與上個(gè)月的大規(guī)模美元拋售相比，此次干預(yù)的規(guī)模相對(duì)較小。即便印度央行采取了干預(yù)措施，盧比仍面臨較大貶值壓力。HDFC Bank Ltd.高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sakshi Gupta表示，“做空美元的故事已經(jīng)基本結(jié)束了?！?/p>

?瑞士10月年度通脹率意外降至0.1%，低于9月的0.2%，但潘森宏觀分析師梅拉妮·德博諾表示，瑞士央行可能不會(huì)被這一結(jié)果左右。瑞士央行行長(zhǎng)施萊格爾近期表示，該央行預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月通脹將上升。德博諾指出，租金通脹下降以及明年初電價(jià)下調(diào)可能會(huì)使通脹率在明年2月降至-0.3%。不過，由于瑞士央行表示，只有當(dāng)中期（如2027年底或2028年初）通脹低于零時(shí)才會(huì)將關(guān)鍵利率降至0%以下，因此該央行很可能在12月維持利率不變，并在明年全年保持政策利率穩(wěn)定。

?瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗蘭齊絲卡·費(fèi)舍爾表示，瑞士央行可能不會(huì)再次降息，因?yàn)槠漕A(yù)計(jì)中期通縮壓力不足。她指出：“我們的解讀是，瑞士央行目前認(rèn)為通脹前景與價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)相符，并認(rèn)為關(guān)稅沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響將是溫和的?！辟M(fèi)舍爾還指出，瑞士央行若考慮負(fù)利率，需要同時(shí)出現(xiàn)三個(gè)條件：瑞士經(jīng)濟(jì)前景顯著走弱、歐洲央行進(jìn)一步降息以縮小利差，以及持續(xù)的瑞郎升值壓力，這些因素合計(jì)會(huì)顯著惡化中期通脹前景。

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編輯：馬萌偉

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