公募基金改革再“落子”，業(yè)績“參照系”全面升級

10月31日，證監(jiān)會發(fā)布公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引征求意見稿，中國基金業(yè)協(xié)會同步發(fā)布相關(guān)操作細則，向社會公開征求意見。

這意味著，未來每一只公募基金的業(yè)績評價都將迎來一個更加清晰、穩(wěn)定、客觀的“參照系”。

業(yè)內(nèi)人士指出，上一階段改革推出的新型浮動費率模式暫時只覆蓋新發(fā)產(chǎn)品，聚焦于“增量改革”。本次業(yè)績比較基準(zhǔn)全面升級則涉及到存量公募基金業(yè)績評價和考核，標(biāo)志著本輪公募基金改革邁出“關(guān)鍵一步”，進入“存量改革”階段。

讓業(yè)績比較基準(zhǔn)成為真正的“尺”和“錨”

業(yè)績比較基準(zhǔn)，就像一把“尺子”，是公募基金給自己業(yè)績設(shè)定的“參照系”，用來衡量投資表現(xiàn)好壞。它不僅能幫投資者看懂基金主要投資什么、風(fēng)險收益特征如何，還能錨定基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，讓他們別跑偏，確保基金老老實實按約定策略操作，追求相對基準(zhǔn)的超額收益，并切實提升超額收益的穩(wěn)定性。

近年來，投資者對部分公募基金“風(fēng)格漂移”“貨不對板”等問題不滿意。還有，部分基金公司和基金經(jīng)理片面追求規(guī)模和排名，過度追逐短期熱門主題，追漲殺跌，忽視了基金原本的定位和風(fēng)格，導(dǎo)致基金業(yè)績大幅波動。

這就說明業(yè)績比較基準(zhǔn)沒有成為真正的“尺”和“錨”，基金公司和基金經(jīng)理對業(yè)績比較基準(zhǔn)的重視程度不夠。

證監(jiān)會相關(guān)部門負責(zé)人介紹，這次改革就是要發(fā)揮業(yè)績比較基準(zhǔn)對基金投資行為的約束和指導(dǎo)作用，盡量確保投資者“所見即所得”。完善對業(yè)績比較基準(zhǔn)的監(jiān)管安排，也將引導(dǎo)基金行業(yè)進一步回歸以投資者為本的發(fā)展理念。

業(yè)績“參照系”怎么全面升級

此次公開征求意見的新規(guī)，在操作層面上明確了公募基金業(yè)績“參照系”如何升級。據(jù)了解，基金管理人可以從基金行業(yè)業(yè)績比較基準(zhǔn)要素庫中選取基準(zhǔn)要素。

——怎么選？明確選用要求、規(guī)范行業(yè)操作標(biāo)準(zhǔn)。

真實匹配。業(yè)績比較基準(zhǔn)需真實反映基金的投資方向、策略和風(fēng)格。

不能隨意更改。一旦設(shè)定，不能因基金經(jīng)理更換或市場熱點變化就輕易調(diào)整，確?；稹懊逼鋵崱薄Ｈ粜枳兏?，必須嚴(yán)格履行程序。

客觀透明?；鶞?zhǔn)的計算方法和數(shù)據(jù)來源要清晰透明，所選指數(shù)需能真實反映市場情況。

信披充分?；鹦柙诤贤⒍ㄆ趫蟾嬷性敿氄f明基準(zhǔn)的設(shè)定依據(jù)，并定期對比實際收益與基準(zhǔn)的差異，用通俗語言解釋原因，幫助投資者“看懂”基金表現(xiàn)。

——誰來管？不再是基金經(jīng)理自己說了算。

新規(guī)要求公募基金公司“建制度”，明確業(yè)績比較基準(zhǔn)的選取、披露、監(jiān)測、評估、糾偏及問責(zé)的“全流程”都要有管控機制，從公司內(nèi)部系統(tǒng)化地為業(yè)績比較基準(zhǔn)發(fā)揮功能作用提供保障。

提高基準(zhǔn)選取的決策層級，由公司管理層對基準(zhǔn)選取進行決策，并承擔(dān)主要責(zé)任。同時派誰管基金也要“人崗匹配”，例如醫(yī)療主題基金就要找熟悉相關(guān)行業(yè)的基金經(jīng)理來管。

此外，新規(guī)還要求，對于投資過程中的風(fēng)格偏離等情況，基金公司要有獨立部門負責(zé)監(jiān)測，由公司的投資決策委員會對偏離情況進行客觀分析、決策，并建立內(nèi)部合規(guī)管理和問責(zé)機制等。同時，基金托管機構(gòu)也要承擔(dān)監(jiān)督責(zé)任。

——如何用？內(nèi)外部增加更多約束。

新規(guī)要求基金經(jīng)理薪酬考核、基金銷售、基金評價中也應(yīng)合理使用業(yè)績比較基準(zhǔn)，弱化全市場相對排名導(dǎo)致的投資激進、風(fēng)格漂移等現(xiàn)象。

在主動權(quán)益基金經(jīng)理的薪酬考核中，如長期投資業(yè)績明顯低于業(yè)績比較基準(zhǔn)的，基金經(jīng)理績效薪酬要明顯下降。再如，在銷售基金時，機構(gòu)不能只宣傳基金賺了多少錢，還必須同時展示業(yè)績比較基準(zhǔn)（如滬深300指數(shù)）的表現(xiàn)，避免被高收益宣傳誤導(dǎo)。

如何做好存量產(chǎn)品的平穩(wěn)過渡

新一輪探索剛剛開始，也給行業(yè)帶來更多新的課題。例如，市場各方非常關(guān)注，存量產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)優(yōu)化過程是否會對市場造成較大影響。

從規(guī)則要求看，監(jiān)管部門未對實際持倉與基準(zhǔn)之間的偏離設(shè)置量化指標(biāo)，鼓勵發(fā)揮基金管理人提升主動投研能力，防止“一刀切”整改造成集中影響。

從過渡方式看，基金管理人可以在依法合規(guī)的前提下，把和基金產(chǎn)品實際持倉風(fēng)格不匹配的業(yè)績比較基準(zhǔn)調(diào)整得更加匹配。簡單說，就是選擇一把更加合適的“尺”來衡量基金產(chǎn)品表現(xiàn)的好壞。這樣可以避免公募基金產(chǎn)品大幅調(diào)倉帶來的市場波動。

從時間安排看，監(jiān)管部門會引導(dǎo)行業(yè)機構(gòu)在1年的過渡期內(nèi)，分批穩(wěn)妥做好存量產(chǎn)品的基準(zhǔn)優(yōu)化變更工作，為存量產(chǎn)品設(shè)置更加符合基金合同約定和基金實際風(fēng)格的基準(zhǔn)，確保不對市場穩(wěn)定造成影響。

今年5月，證監(jiān)會發(fā)布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，突出強化公募基金與投資者的利益綁定，督促基金公司從“重規(guī)?！毕颉爸鼗貓蟆鞭D(zhuǎn)變。上一階段，多批新型浮動費率基金產(chǎn)品已經(jīng)落地銷售，探索扭轉(zhuǎn)基金公司“旱澇保收”的現(xiàn)象，募集情況較好。

未來，公募基金改革仍將繼續(xù)深入。記者從證監(jiān)會了解到，下一步基金公司薪酬考核規(guī)則將修訂出臺，將基金投資業(yè)績與業(yè)績比較基準(zhǔn)對比情況納入基金經(jīng)理薪酬考核體系，真正實現(xiàn)“業(yè)績差則薪酬降”，引導(dǎo)基金行業(yè)進一步回歸投資者利益導(dǎo)向。（記者劉慧）

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編輯：郭洲洋

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