上市車企2025年三季報透視：超七成實現(xiàn)盈利 行業(yè)結(jié)構(gòu)性機會猶存

新華財經(jīng)北京11月4日電（王媛媛） 截至目前，全部A股車企已發(fā)布完成2025年三季報。三季報顯示，滬深兩市22家汽車整車上市公司業(yè)績總體平穩(wěn)，超七成車企實現(xiàn)盈利，營收千億元陣營擴容至5家。比亞迪、上汽集團、長城汽車等企業(yè)領(lǐng)跑營收與凈利潤榜單。

不過，車企三季度業(yè)績分化明顯，10家車企凈利同比下滑，廣汽集團虧損額度擴大至43.1億元。行業(yè)在反內(nèi)卷監(jiān)管、補貼政策調(diào)整等因素影響下，毛利率環(huán)比微升。

分析認為，汽車整車行業(yè)出口表現(xiàn)出色，庫存健康，2025年四季度銷量或破新高，但2026年市場不確定性增加，行業(yè)結(jié)構(gòu)性機會與挑戰(zhàn)并存。

超七成車企實現(xiàn)盈利

按照申萬一級行業(yè)分類，滬深兩市共有22家汽車整車上市公司公布了2025年三季報，整體業(yè)績表現(xiàn)相對平穩(wěn)。

在營收方面，2025年前三季度，22家A股乘用車上市公司中，有15家企業(yè)實現(xiàn)營收同比上漲，占比68%，其中，5家車企的營業(yè)收入突破1000億元，分別是比亞迪、上汽集團、長城汽車、長安汽車、賽力斯。

比亞迪、上汽集團和長城汽車的營收排名前三，分別是5662.66億元、4689.9億元和1535.82億元。北汽藍谷、安凱客車、千里科技的營收增速最快，分別為56.69%、44.37%和44.27%。

在凈利潤方面，16家車企實現(xiàn)盈利，占比超七成。

比亞迪、長城汽車和上汽集團位居凈利潤榜單前三名，前三季度分別實現(xiàn)233.3億元、86.3億元和81.0億元凈利潤。

6家虧損公司中，廣汽集團、北汽藍谷、江淮汽車凈利潤墊底，前三季度凈利潤分別為-43.1億元。-34.3億元、-14.3億元。

10家車企凈利同比下滑

從凈利潤同比增幅來看，22家車企中12家增幅同比上漲，其中，商用車板塊實現(xiàn)領(lǐng)跑，金龍汽車憑借224%的增幅位居首位，乘用車中賽力斯的凈利潤同比增速最快，為31.56%。

值得注意的是，比亞迪、一汽解放、長安汽車、長城汽車等10家車企凈利潤出現(xiàn)同比下滑，廣汽集團的凈利潤下滑幅度最大，同比下滑3691.33%。

與此同時，上市車企的銷售毛利率多數(shù)環(huán)比微幅回升。其中，賽力斯三季度的銷售毛利率29.37%，再次領(lǐng)先行業(yè)。宇通客車三季度的銷售毛利率22.35%，位居第二，長城汽車和比亞迪的三季度銷售毛利率分別為18.40%、17.87%，位列第三和第四。

東吳證券研報分析稱，業(yè)績方面，2024年同期地方性補貼落地+國補金額翻倍，車企業(yè)績基數(shù)較高，而2025年三季度部分地區(qū)出現(xiàn)補貼需搖號現(xiàn)象；行業(yè)反內(nèi)卷監(jiān)管下車企降價動作較少；上市車企三季度毛利率普遍環(huán)比微幅回升，主要因為環(huán)比銷量增長疊加持續(xù)降本影響，以及終端提價和經(jīng)銷商一次性返利減少。如，三季度汽車市場在反內(nèi)卷監(jiān)管背景下折扣相對克制，比亞迪等車企7月起有一定提價，車企三季度的車輛平均售價基本環(huán)比保持穩(wěn)定。

此外，行業(yè)出口同比表現(xiàn)出色，比亞迪、奇瑞等出口數(shù)量同比增加。庫存方面行業(yè)整體仍加庫但較克制，渠道庫存仍處健康水平。

券商：仍存結(jié)構(gòu)性機會

華創(chuàng)證券認為，車企三季報表現(xiàn)一般、汽零數(shù)據(jù)整體溫和增長。此外，各品牌逐步發(fā)布購置稅退坡鎖單政策。預(yù)計四季度的銷量翹尾或透支現(xiàn)象小于此前市場預(yù)期?？春?026年汽車板塊的修復(fù)行情。

國金證券認為，三季度處于消費淡季，車企普遍處于去庫狀態(tài)，導(dǎo)致批發(fā)量環(huán)比走弱，但依舊維持正增長。而受到本季度補貼不確定疊加2024年同期基數(shù)較高，電車零售增速出現(xiàn)較大下滑，但整體看新能源銷量依舊穩(wěn)健。

國金證券同時預(yù)測，2025四季度市場進入沖量季，預(yù)計銷量強勁或?qū)⒗^續(xù)破新高，電車滲透率預(yù)計破新高；Q4市場銷量強勁是確定的，其中主要經(jīng)營中低端市場、品牌力較強的車企將集中獲益。但在2026年，市場需求面臨較高的不確定性，預(yù)計車企將進入新一輪淘汰賽，同時各家車企均存有新車儲備、利潤儲備、技術(shù)儲備，后續(xù)競爭格局變化仍有待觀望。

華源證券認為，2026年購置稅補貼減半，預(yù)計電車銷量仍可維持中高個位數(shù)增長：2026年新能源汽車購置稅補貼即將減半、補貼技術(shù)要求亦將進一步提升。2026-2027年新能源購置稅補貼政策的退坡或呈現(xiàn)影響面積廣、影響幅度大、低價車受影響更顯著的三大特征。新能源汽車銷量小幅增長預(yù)期下行業(yè)仍存結(jié)構(gòu)性機會。

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編輯：羅浩

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