納入指數(shù)后股價“大起大落” 藥捷安康 “過山車” 波及多只創(chuàng)新藥 ETF

新華財經(jīng)上海9月17日電（記者 魏雨田）9月16日，港股上市創(chuàng)新藥企業(yè)藥捷安康上演了一場“戲劇性”的股價波動，不僅引發(fā)市場廣泛熱議，更波及多只跟蹤創(chuàng)新藥指數(shù)的ETF產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士表示，就指數(shù)編制而言，未來需要設(shè)置更嚴(yán)格的證券標(biāo)的篩選門檻、標(biāo)準(zhǔn)，以保障指數(shù)的投資價值和穩(wěn)定性。

新華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，16日盤中，藥捷安康股價一度沖高，最大漲幅超63%，每股最高觸及679.5港元；然而午后行情急轉(zhuǎn)直下，股價大幅跳水，截至收盤，該股報192.00港元／股，單日跌幅達(dá)53.73%，日內(nèi)振幅超116%。

公開信息顯示，藥捷安康是一家處于注冊臨床階段的生物制藥公司，專注于發(fā)現(xiàn)及開發(fā)腫瘤、炎癥及心臟代謝疾病小分子創(chuàng)新療法。藥捷安康目前還沒有商業(yè)化產(chǎn)品，今年上半年，藥捷安康虧損1.23億人民幣。公司于今年6月23日正式登陸港交所，發(fā)行價13.15港元，總股本約3.97億股。IPO公開發(fā)行1528.1萬股，除去基石投資者認(rèn)購的約979萬股，實際流通股約549萬股，是一只典型的港股“小盤股”。

面對股價“過山車”，藥捷安康16日午間公告稱，概不知悉導(dǎo)致股價及成交量異常變動的原因。董事會亦確認(rèn)，公司業(yè)務(wù)營運(yùn)維持正常，且公司業(yè)務(wù)營運(yùn)及財務(wù)狀況并無重大變動。

圖片來源：新華財經(jīng)

回顧藥捷安康的股價波動，與納入相關(guān)指數(shù)或存在一定關(guān)聯(lián)。9月8日，藥捷安康正式滿足納入條件，同步進(jìn)入港股通標(biāo)的范圍與恒生港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)，其股價也隨之飆升。9月8日至9月15日，該股上漲了557.69%。

不過，藥捷安康的股價走勢后續(xù)出現(xiàn)變化。9月16日，藥捷安康股價“過山車”導(dǎo)致多只創(chuàng)新藥ETF承壓，包括匯添富國證港股通創(chuàng)新藥 ETF、鵬華國證港股通創(chuàng)新藥 ETF、銀華國證港股通創(chuàng)新藥 ETF、南方國證港股通創(chuàng)新藥 ETF、工銀國證港股通創(chuàng)新藥 ETF 等產(chǎn)品。一個值得關(guān)注的細(xì)節(jié)是：截至9月16日，上述創(chuàng)新藥ETF所掛鉤的國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)成分股，目前暫未出現(xiàn)藥捷安康的身影，該指數(shù)成分股僅更新至8月；但從交易所ETF申贖清單中能明確觀察到，藥捷安康已出現(xiàn)在這些ETF的交易名單內(nèi)。

目前，掛鉤國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)的ETF產(chǎn)品不少。匯添富、鵬華基金、銀華基金、南方基金等公募基金旗下，合計已有9只ETF產(chǎn)品跟蹤該指數(shù)，跟蹤產(chǎn)品規(guī)模總計約371.23億元。以2.62%的占比粗略估算，納入指數(shù)后，僅這9只創(chuàng)新藥ETF就為藥捷安康帶來了數(shù)億元的被動買盤。

藥捷安康與國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)的關(guān)聯(lián)，需結(jié)合指數(shù)編制規(guī)則來看。今年8月，國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)修訂了編制方案，將樣本股定期調(diào)整頻率修改為每年3月、6月、9月、12月第二個星期五的下一個交易日，9月15日正是9月調(diào)整窗口的執(zhí)行日，藥捷安康也因此正式進(jìn)入該指數(shù)樣本股名單。按照規(guī)則，ETF產(chǎn)品需根據(jù)指數(shù)成分股調(diào)整進(jìn)行被動調(diào)倉，藥捷安康納入指數(shù)后，相關(guān)ETF短期內(nèi)形成集中買盤。

從該指數(shù)的選樣邏輯來看，其篩選流程分為兩步：首先，剔除選樣空間內(nèi)最近一年日均成交金額低于1000萬港元的股票；然后，對選樣空間剩余股票按照最近一年日均總市值從高到低排序，選取前50只股票作為指數(shù)樣本股。如果樣本數(shù)量不足時，則按實際數(shù)量納入。

國證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)為成分股指數(shù)，而非覆蓋全行業(yè)的綜合指數(shù)，其核心定位本是為機(jī)構(gòu)投資者提供“優(yōu)中選優(yōu)”的創(chuàng)新藥賽道配置參考。有基金公司人士坦言，該指數(shù)的選樣規(guī)則存在爭議：一方面，“樣本數(shù)量不足時按實際數(shù)量納入” 的邏輯，可能導(dǎo)致篩選標(biāo)準(zhǔn)被動放寬 ，若某一季度符合初始條件（剔除低流動性標(biāo)的后）的達(dá)標(biāo)標(biāo)的少于50只，原本按排序選前50只的篩選邏輯便會失效，難以真正實現(xiàn) “優(yōu)中選優(yōu)” 的目標(biāo)。

另一方面，成分股指數(shù)作為機(jī)構(gòu)配置的核心參考基準(zhǔn)，更需突出標(biāo)的質(zhì)量與成長性的穩(wěn)定性。若要提升指數(shù)成分股的 “優(yōu)質(zhì)屬性”，可以在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步納入基本面指標(biāo)進(jìn)行綜合考量。

一位指數(shù)公司人士認(rèn)為，本次事件，為優(yōu)化指數(shù)公司的管理水平和服務(wù)能力提供了一些新視角。例如，在一些波動較大的賽道或板塊，可探索建立差異化披露規(guī)則，滿足市場對關(guān)鍵信息的迫切需求。與此同時，對于主要發(fā)揮投資功能的指數(shù)，如納入交易機(jī)制更靈活、投資者結(jié)構(gòu)更復(fù)雜的證券標(biāo)的，應(yīng)考慮在指數(shù)編制環(huán)節(jié)設(shè)置更嚴(yán)格的證券標(biāo)的篩選門檻、標(biāo)準(zhǔn)，最大程度保障指數(shù)的投資價值和運(yùn)行穩(wěn)定性。

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編輯：葛佳明

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